美的集团企业估值分析

成都创新互联是一家以成都网站建设公司、网页设计、品牌设计、软件运维、网站推广、小程序App开发等移动开发为一体互联网公司。已累计为石雕等众行业中小客户提供优质的互联网建站和软件开发服务。公司近五年财报分析---18步法

1.1~1.2 下载公司近五年年报并查看美的集团成都营销网站建设，期的合并资产负债表。

（一）资产负债表分析

1.3 公司总资产分析

美的集团总资产逐年增加，公司规模不断壮大，从2016年~2020年，公司总资产分别为1706.01亿元、2481.07亿元、2637.01亿元、3019.55亿元、3603.83亿元，同比增长率为31.41%、45.43%、6.29%、14.51%、19.35%，近五年平均增长率为24%，增幅较高。

1.4 资产负债率分析

美的集团从2016年到2020年资产负债率分别为59.57%、66.58%、64.94%、64.4%、65.53%，从数据上来看，美的集团的资产负债率近几年稳定在了65%左右，总体上看还是比较高的。我们可以进一步分析资产负债率高的原因。我们先看看美的集团的主要负债构成：

1.4.1 先看短期借款

短期贷款主要是保证借款，可见银行对美的集团的担保能力是充分信任的，短期借款占总资产的0.0027%，占比非常低。

1.4.2 再看应付票据和应付账款

应付票据和应付账款主要是占用产业链上游的资金，说明美的集团的产业链地位非常高，对于美的来说，成都app软件开发公司占用上游供应商的资金给自己带来很大的财务收益。

1.4.3 合同负债

合同负债主要是预收货物及劳务款，说明公司具有很强的信誉度，供应商可以预先把货物及劳务在签订合同未支付货款的前提下，把货物及劳务无偿交给美的集团使用。

1.4.4 其他流动负债

其他流动负债主要是3119万元的销售返利，而销售返利会通过给销售商产品的形式给付，也就是说美的集团不需要为这些负债偿还现金，所以这也是对美的费用有利的事情。

综合以上三方面的分析，美的的资产负债率高，并不会给美的带来债务风险，相反美的因为高负债占用上下游的资金而受益很大。

1.5 偿债风险分析

美的集团2016年到2020年准货币基金与有息负债的差额除了2018年，其它年份均为正值，且金额较大，由此可见，美的集团的资金非常富裕，没有偿债风险。

1.6 公司竞争优势分析

从2016年到2020年，美的集团应付预收与应收预付的差额均为正数，说明美的集团竞争力较强，具有“两头吃”的能力，应付预收金额较大，代表公司竞争力越强，行业地位高。

1.7 产品竞争力分析

美的集团近五年应收账款与合同资产占总资产的比例维持在6%左右，占比较低，说明公司是个优秀的企业，产品很畅销。

1.8 维持竞争力的成本分析

美的集团固定资产及在建工程占总资产的比例从2016年的35.2%，逐步减少至2020年的6.58%，说明美的集团是一个轻资产的公司，维持产品竞争力的投资成本较少，风险也小。

1.9 是否专注于主业分析

美的集团的投资类资产占比很低，除了2016年占比为4.63%外，其它年份的占比均在3%以下，可以看出美的集团是非常专注于主业的。

1.10 未来爆雷风险

存货占总资产的比例从2016年到2020年分别为9.16%、11.87%、11.24%、10.74%、9.62%，占比总体小于15%，且近四年呈下降趋势。

商誉占总资产的比例从2016年到2020年分别为3.36%、11.65%、11.04%、9.34%、8.2%，占比总体在10%左右，且近四年呈下降趋势。

综上所述，存货和商誉科目均没有爆雷风险。

（二）财报利润表分析

1.11 营业收入及增长率分析

美的集团2016年到2020年营业收入增长率分别为14.88%、51.35%、7.87%、7.14%、1.16%，其中2020年的增长率较低，我们查看2020年公司年报如下：

公司营业收入相比2019年增长1.27%，相比往年增长率下降，主要是受到年初新冠疫情的影响，致使国内外市场受到较大影响，但经过公司重新定义五大业务板块，以进一步打开和释放各项业务的成长空间，成都网站设计公司 实现正增长。

1.12 毛利率分析

美的集团的销售毛利率基本维持在25%~29%之间，且近两年呈下降趋势，毛利率波动幅度较大，超过10%，说明市场竞争激烈。尤其是2020年，营业收入增长率下降，但营业成本相比2019年上升6.65%。

营业成本主要由原材料、人工工资、折旧及能耗组成，造成美的集团营业成本上升的主要原因是2020年占营业成本比重为85.69%的原材料成本增加7.63%导致。

1.13 期间费用率分析

美的集团期间费用率近五年一直维持在15.57%~18.53%，一直处于40%以下，说明美的集团成本控制能力是非常优秀的。

1.14 销售费用率

美的集团的销售费用率从2016年至2019年逐年增加，但是在2020年却突然下降，查看2020年年报对销售费用的解释如下：

2020年销售费用为2752万元，2019年为3461万元，2020年相比2019年销售费用减少20%，但为什么销售费用率还降低了呢？根据销售费用率的计算公式可知，主要是因为2020年营业收入基本与2019年持平，所以导致2020年销售费用率降低。

总体来说公司销费用率控制在15%以内，说明公司的产品容易销售，市场风险较小。

1.15 主营利润率与主营业务质量分析

美的集团近五年主营利润率维持在9%左右，相比15%的选择标准有些低。近五年主营利润与营业利润的比例维持在85%左右，说明其利润额中大多数都是来自于主营业务。这样的利润结构是健康的，具有可持续性，利润的质量比较高。

1.16经营活动产生的现金流量分析

公司销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例近五年一直维持在80%以上，净利润现金比例维持在100%以上，说明公司净利润现金储备比较丰富。

1.17归母净利润分析

美的集团近五年归属于母公司所有者的净利润增长率均维持在10%以上，说明公司的持续性比较好。净资产收益率（ROE）维持在25%左右，可以看出美的集团的净资产收益率还是比较高的。

1.18投资活动产生的现金流量分析

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金/经营活动产生的现金流量金额比例为3%~60%为成都网站建设区间，美的集团该比例维持在8.7%~20.14%，在合理范围区间。

1.19筹资活动产生的现金流量分析

美的集团近五年分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量金额维持在21.65%~43.38%，保持在一个较高区间，且呈现逐年增加迹象。

三、企业估值分析

美的集团的主要业务是暖通空调，该行业处于成熟阶段，护城河有品牌优势、效率优势和资源优势及文化优势，近五年公司资产负债率高于60%，主要是经营负资产，不算高杠杆。合理市盈率定义为25。

通过测算可以得知，预计到2021年底合理市值为7448.75亿元，2020年底合理市值为8234.96亿元，2021年公司的股票好价格64.43~84.77元。

四、公司财报分析总结

4.1 优势分析

目前美的集团的主业空调行业处于成熟阶段，每年空调的市场规模在3600亿元左右，主要竞争对手是格力空调。美的的总资产处于不断的增长之中，固定资产占比非常低，制造业当中非常优秀。净利润现金比例保持在100%以上，说明公司的利润质量非常高。美的集团的分红比较较高且相对稳定。

4.2 风险总结

美的集团资产负债率比较高，尽管是经营性负债，但是相当于占用下游供应链资金，不利于产业链的健康发展，近几年毛利率有下降趋势，说明公司产品面临的竞争非常大，利润空间在缩小。

声明：以上内容作为财报分析使用，不作为任何投资依据，由此数据造成的投资损失概不负责。

文章名称：公司如何估值(企业估值分析报告)
当前路径：http://scpingwu.com/article/sgejo.html